خروج مرموز پول از صندوق‌های طلا/ سقوط طلا نزدیک است؟

اقتصاد آنلاین، آرمان هنرکار؛ از ۲ آذر تا ۳ دی‌ماه، قیمت هر گرم طلای آب‌شده ۳۲.۶ درصد رشد کرده و از ۱۱ میلیون و ۲۷۷ هزار تومان به ۱۴ میلیون و ۵۵۹ هزار تومان رسیده است. تنها در ابتدای هفته جاری نیز بازدهی طلا به ۵.۳ درصد رسیده؛ اعدادی که از یک روند صعودی پرقدرت خبر می‌دهند.

با این حال، همزمان بیش از ۵.۶ هزار میلیارد تومان پول حقیقی از صندوق‌های طلا خارج شده است؛ تناقضی که بازار را وارد فاز تفسیر‌های عجولانه کرده است.

 

آیا خروج پول یعنی پیش‌بینی ریزش؟

برخی این خروج نقدینگی را نشانه‌ای از انتظار ریزش قیمت طلا می‌دانند، اما واقعیت بازار تصویر پیچیده‌تری دارد. بخشی از این پول راهی بازار سهام شده؛ جایی که در همین هفته بیش از ۶.۴۶ هزار میلیارد تومان ورود پول ثبت شده است. بخش دیگری نیز به صندوق‌های درآمد ثابت پناه برده‌اند و حدود ۲.۷ هزار میلیارد تومان جذب این صندوق‌ها شده است. این جابه‌جایی‌ها بیشتر شبیه تغییر سطح ریسک‌پذیری است تا اعلام جنگ با طلا.

 

ترس بازیگر اصلی است و نه تحلیل

آنچه در خروج پول از صندوق‌های طلا نقش محوری دارد، ترس است. بر اساس نظریه Bubble Psychology که توسط کیندلبرگر و مینسکی مطرح شده، در دوره‌های رشد شدید قیمت، حتی بدون نشانه‌های منفی بنیادی، اضطراب سقوط در میان سرمایه‌گذاران شکل می‌گیرد و به خروج زودهنگام منجر می‌شود.

از سوی دیگر، طبق Prospect Theory کاهنمن و تورسکی، افراد زیان را بسیار شدیدتر از سود احساس می‌کنند؛ بنابراین پس از یک رشد قابل‌توجه، سرمایه‌گذار به‌جای دیدن ادامه مسیر، نگران از دست دادن سود شناسایی‌نشده می‌شود.

شاید بریزد اما نشانه‌اش این نیست

خروج پول از صندوق‌های طلا نه پیش‌بینی ریزش است و نه نشانه ضعف طلا؛ این فقط یک چیز را فریاد می‌زند که بازار از ترس پر شده است. تاریخی که بار‌ها ثابت کرده، بزرگ‌ترین اشتباه سرمایه‌گذاران دقیقاً همان‌جایی رخ می‌دهد که قیمت‌ها بالا می‌روند و شجاعت نایاب می‌شود. طلا هنوز صعودی است؛ این مردم بودند که وسط راه، جا زدند. البته که نباید این نکته را فراموش کنیم که اتفاقات پیش رو را نمی‌توان پیش‌بینی کرد و ممکن است همین فردا آمریکا با چین یا ایران توافقی را منعقد کند و در همین راستا قیمت طلا کاهش پیدا کند اما هر اتفاقی که بیفتد نمی‌توان این گذاره را بیان کرد که «خروج پول از صندوق طلا نشان از آینده آن است» بلکه قیمت طلا در گرو اتفاقات سیاسی، اقتصادی و نظامی است که در ایران و جهان می‌افتد نه چیز دیگری.